【摘要】微软的Azure业务仍是重要看点。同时，由于特朗普新政开始实施，微软提前布局的数据中心与人工智能项目有望率先获益，展望空间将备受期待。

微软将在1月29日美股盘后公布2025财年第二财季业绩，这家科技巨头的Azure和Office业务预计保持增长。此外，特朗普上任伊始立即发布了有关AI建设的庞大计划，有望对微软形成有力支持，这使得未来指引的看点大大提升。

回顾及展望

在2025财年第一季度，微软创造了656亿美元的收入，同比增长16%。 每股收益为3.30美元，同比增长10%。 当季，Azure的增长达33%，超过市场预期的29.4%。

预计微软第二财季营收688.4亿美元，调整后EPS 3.13美元。具体如下图：

  • 人工智能服务有望在第二财季带来 100 亿美元的年度经常性收入。此外，在第一财季，人工智能服务为 Azure 的增长贡献了 12 个百分点，这一趋势很可能保持不变或适度增长。

  • 预计Microsoft 365 商业产品和云服务营收同比增长12.2%；Microsoft 365 消费者产品和云服务营收同比增长5%。

  • 预计Windows 业务营收同比增长2.1%；搜索和广告业务营收同比增长6%；游戏业务营收同比下降8.8%。

  • 第二财季的资本支出将保持高位，以进一步巩固其在人工智能领域的地位。

“特朗普2.0”带来的专项利好

美国总统特朗普在就职后宣布，OpenAI、软银和$甲骨文将联手打造“星际之门（STARGATE）”项目——共同投资5000亿美元，用于推动美国人工智能（AI）基础设施建设。

OpenAI表示：与微软的合作正在增长，“星际之门”项目是与微软合作的延伸，OpenAI将与微软一起为“星际之门”项目开发Azure云技术。

此外，特朗普已经废除了14110 号命令，认为其严重阻碍了AI的创新发展。当时与美国政府签署监管条例的OpenAI、微软、谷歌、Meta、亚马逊、Anthropic等15家公司彻底解开枷锁，可以继续尝试各种新技术。

大行评级

美国银行予微软“买入”评级，目标价为510美元。

美国银行分析师Brad Sills 在对主要合作伙伴进行渠道调查后表示：“预计Azure和Office的营收将出现健康增长。”

Brad Sills：“我们预计，第二季度营收将比我们预期的686亿美元(按固定汇率计算同比增长10.1%)有 0% - 1% 的上行空间，这得益于项目稳定迁移到Azure以及E3/E5升级周期继续保持势头。“

Sills还表示，在人工智能的推动下，微软可能会提高其2025财年的利润率预期。

摩根士丹利分析师给予微软“增持”评级，目标价为 548 美元。

摩根士丹利认为，微软可能处于“有利位置”，受益于今年人工智能相关支出的激增。该公司最近公布了今年在数据中心上投资约 800 亿美元的计划，以扩大其以人工智能为重点的战略，以训练现有模型并向其客户群推出基于云的应用程序。