• 鉴于成长股已拉高标普 500 指数的市盈率，当下或许是布局价值股的绝佳时机。

进入 2025 年以来， 标普500 指数持续大幅上扬，上周标普 500 指数涨幅达到 2%。这使得部分投资者担忧股市整体可能估值过高。不过，市场上总有些股票价格被低估。

以下通过多项指标筛选出的股票，其估值远低于标普 500 指数，在此基础上，又进一步筛选出预计未来两年内营收增长最为迅速的公司。

先看指数估值

一般而言，价值股通常是那些增长相对缓慢、有分红的成熟公司。成长股则来自快速增长的公司，这类公司的估值往往较高，可能支付股息，也可能将重点放在业务扩张上。

最常被提及的股票估值指标是预期市盈率（forward price - to - earnings ratio），即股票当前价格除以未来 12 个月的每股收益预期均值。

标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）根据多种因素对股票进行评分，将标普 500 指数（SPX）细分为标普 500 成长指数（S&P 500 Growth Index）和标普 500 价值指数（S&P 500 Value Index）。估值指标包括账面价值、收益、营收与股价的比率，而成长指标则涵盖过去三年的收益和营收增长率，以及 12 个月的价格动量。

这种评分方法导致股票分组存在重叠。跟踪标普 500 价值指数的 标普500价值指数ETF-iShares （iShares S&P 500 Value ETF，IVE）包含 401 只股票。跟踪标普 500 成长指数的 标普500成长股指数ETF-iShares （iShares S&P 500 Growth ETF，IVW）则包含 208 只股票。这些指数与整个标普 500 指数一样，均采用市值加权方法。

由于标普 500 价值指数和成长指数存在重叠，标普道琼斯指数公司还设有规模较小的标普 500 纯价值指数（S&P 500 Pure Value Index）和标普 500 纯成长指数（S&P 500 Pure Growth Index），它们依据标普的价值或成长评分进行加权，而非市值。 Invesco S&P 500 Pure Value ETF （Invesco S&P 500 Pure Value ETF，RPV）跟踪标普 500 纯价值指数， Invesco S&P 500 Pure Growth ETF （Invesco S&P 500 Pure Growth ETF，RPG）跟踪标普 500 纯成长指数。

以下是这四只指数交易型开放式指数基金（ETF），以及跟踪整个标普 500 指数的 标普500ETF （SPDR S&P 500 ETF Trust，SPY）的对比，展示它们当前市盈率估值与过去五年和十年均值的关系：

交易型开放式指数基金

代码

预期市盈率

当前市盈率与 5 年均值对比

当前市盈率与 10 年均值对比

年总回报率

10 年总回报率

标普500ETF

SPY

21.6

109%

118%

94%

253%

标普500价值指数ETF-iShares

IVE

17.7

110%

115%

64%

167%

标普500成长股指数ETF-iShares

IVW

27.6

112%

126%

113%

321%

Invesco S&P 500 Pure Value ETF

RPV

10.4

96%

93%

51%

124%

Invesco S&P 500 Pure Growth ETF

RPG

21.9

99%

104%

70%

195%


数据来源：FactSet

显然，在过去五年和十年间，广义的成长指数策略大幅领先价值策略 —— 至少在大盘股领域如此。这些数据表明，成长指数和整个标普 500 指数的当前市盈率高于历史平均水平。有人甚至可能将标普 500 指数称为成长指数，因为其市值加权方式意味着苹果公司（Apple Inc.，AAPL）、英伟达公司（Nvidia Corp.，NVDA）和微软公司（Microsoft Corp.，MSFT）这三家公司在指数中的占比达到 19.8%。而这三只股票的预期市盈率分别为 30.1、31.3 和 30.2。

但成长股并非总是胜出。此图表展示了标普 500 指数、标普 500 价值指数和成长指数在过去 30 年至 20 年前的总回报率 —— 这段时期涵盖了 2000 年开始逆转的互联网泡沫：

在这 10 年期间，价值策略占优，且走势更为平稳。

筛选低估值且预期营收增长率高的公司

上周，马克・赫伯特（Mark Hulbert）指出，由于投资者 “不能再指望较低的利率和通胀来支撑更高的股票和债券价格”，价值股有望跑赢成长股。

随后，他分享了由《赫伯特金融文摘》（Hulbert Financial Digest）追踪的投资时事通作者们青睐的 24 只价值股名单。

这些推荐股票的预期市盈率、预期市销率和市净率需低于标普 500 指数整体水平，股息率也必须高于该指数。

然后在这份名单的基础上，对整个标普 500 指数进行新一轮筛选，并增加一个要素：未来两年内预期营收增长率最高。

要通过初步筛选，一只股票需满足以下三项估值低于标普 500 指数整体水平：

  • 预期市盈率低于 21.9。

  • 预期市销率低于 3.0。

  • 市净率低于 5.2。

  • 股息率高于 1.26%。

在标普 500 指数成分股中，有 129 只股票通过了初步筛选。

以下是通过价值筛选且 2024 年至 2026 年预期营收复合年增长率（CAGR）最高的 20 只股票：

公司

代码

截至 2026 年的两年预计营收复合年增长率

预期市盈率

预期市销率

市净率

股息率

Truist Financial Corp

TFC

26.9%

11.8

3.0

1.1

4.37%

KeyCorp

KEY

22.9%

11.7

2.5

1.3

4.48%

Coterra Energy Inc.

CTRA

22.8%

9.6

2.9

1.7

2.85%

欧尼克（万欧卡） （ONEOK 天然气公司）

OKE

13.8%

18.0

2.6

3.6

3.63%

辛辛那提金融 （Cincinnati Financial Corp.）

CINF

10.4%

19.5

2.2

1.6

2.30%

联合健康 （UnitedHealth Group Inc.）

UNH

10.0%

17.0

1.0

4.7

1.65%

康菲石油（ConocoPhillips）

COP

8.8%

13.4

2.2

2.2

2.95%

好事达 （Allstate Corp.）

ALL

8.3%

9.9

0.8

2.5

1.95%

邦吉 （Bunge Global SA）

BG

8.0%

9.1

0.2

1.0

3.42%

Elevance Health

ELV

7.5%

11.0

0.5

2.0

1.69%

Everest Group

EG

7.4%

5.7

0.8

1.0

2.21%

康宁 （Corning Inc）

GLW

7.1%

21.4

2.8

3.8

2.25%

Citizens Financial Group

CFG

6.6%

12.2

2.5

0.9

3.53%

旅行者财产险集团 （Travelers Companies Inc.）

TRV

6.6%

11.3

1.2

1.8

1.75%

哈特福德金融 （Hartford Financial Services Group Inc.）

HIG

6.5%

9.6

1.1

1.9

1.86%

奎斯特诊疗（Quest Diagnostics Inc.）

DGX

6.4%

15.5

1.6

2.4

1.98%

埃克西尔能源 （Xcel Energy Inc.）

XEL

6.2%

17.4

2.5

2.0

3.28%

麦克莫兰铜金 （Freeport - McMoRan Inc.）

FCX

6.2%

20.2

2.1

3.2

1.49%

莱纳建筑公司 （Lennar Corp. Class A）

LEN

6.1%

10.8

1.0

1.4

1.41%

雷神技术公司

RTX

6.0%

19.7

1.9

2.6

2.08%


数据来源：FactSet

营收预测基于 FactSet 调查分析师的预期均值，并针对财年与自然年不一致的公司按自然年进行调整。

这份名单中（但不限于）银行、保险和能源公司居多，部分原因是这些行业的股票相对于整个标普 500 指数往往估值较低。同时，短期与长期利率差距的扩大预计将利好金融服务公司，尤其是银行。

文章源自MarketWatch《20 value stocks primed for rapid revenue growth》